Beril Akman ve Kerim Karakaya
(Bloomberg) — Yatırımcılar, hükümetin ortodoks para
politikalarına yönelik daha iddialı bir eğilim göstermemesi
halinde Türkiye döviz tahvillerindeki rallinin sekteye
uğrayabileceği konusunda uyarıyor.
Türkiye’nin dolar cinsi devlet tahvilleri, 14 Mayıs’taki
ilk tur seçimden bu yana %8,4 oranında getiri sağladı. Bloomberg
hesaplamalarına göre bu getiri, diğer gelişen ülkeler
ortalamasının iki katını aştı. Türkiye CDS’leri aynı dönemde 300
baz puan gerileyerek 400 baz puanın altına indi.
Yatırımcılar, Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın seçim
zaferinin ardından faizlerde daha keskin bir yükseliş ve lirayı
desteklemek için rezervlerin daha az kullanılmasını ümit
ediyorlardı. Yatırımcılar bunun yerine, kaydedilen ilerlemenin
hayal kırıklığı yarattığını söylüyorlar.
Fidelity International’da portföy yöneticisi olan Paul
Greer, şu ana kadarki politika değişikliklerinin “yetersiz
kaldığını” belirtti. Greer “Türkiye’nin yüksek dış finansman ihtiyacı, yüksek
cari açık ve yetersiz para politikası göz önüne alındığında,
rallinin bu noktadan ağustos ayına kadar yavaşlamasını
bekliyoruz” dedi. Türk devlet tahvillerine “ağırlık azalt”
tavsiyesi veren Greer, spreadlerin mevcut seviyelerden
yükselmesini bekliyor. Uzun süredir düşük faizleri savunan Erdoğan seçim zaferinin
ardından “uluslararası kredibiliteye” sahip bir finans ekibi
kurulacağını söylemişti. Erdoğan, Hazine ve Maliye Bakanlığına
Mehmet Şimşek’i, Merkez Bankası Başkanlığına ise Hafize Gaye
Erkan’ı getirdi.
Geçtiğimiz perşembe günü Erkan, TCMB’nin bu yıl sonu için
%58 TÜFE tahmini yaptığını ve zirveye gelecek yıl %60 civarına
ulaşılacağını belirterek “kademeli ve istikrarlı” sıkılaşma
döngüsünün süreceğini vurguladı. Yatırımcılar ise ılımlı faiz
artışlarının beklenen enflasyonu nasıl aşağı çekebileceği
konusunda şüpheli. Enflasyon geçtiğimiz ekim ayında %86 ile
zirve yapmıştı.
Ortodoks Politika
Columbia Threadneedle Investments Analisti Gordon Bowers
“Spreadlerin somut bir biçimde daralması için ortodoks
politikaların kalıcı bir şekilde uygulanması gerekiyor” yorumunu
yapıyor.
Yatırımcılar Erkan’ın göreve gelmesinin ardından iki
toplantıda kümülatif 9 yüzde puan faiz artışı yapmasını yeterli
bulmadı. TCMB haziran ayında iki yıldan fazla bir süre sonra ilk
kez faiz artışı gerçekleştirmiş, ancak politika faizinin %17,5’e
çıkarılması reel faizleri pozitif bölgeye taşımaya yetmemişti.
Ancak tüm yatırımcılar sürece olumsuz bakmıyor. RBC Bluebay
Asset Management EM Stratejisti Tim Ash yeni ekonomi ekibinin
kalitesi, faiz politikasının yönünü değiştirmesi ve hükümetin
Körfez’le anlaşmalarının kalıcı yatırımcı ilgisine yol açtığı
görüşünde.
Erdoğan uzun süredir anaakım iktisat düşüncesinin aksine
yüksek faizlerin yüksek enflasyona yol açtığını düşünüyor. Erkan
perşembe günkü sunumunda, Erdoğan’ın politikalara etkisinin
sorulması üzerine TCMB’nin tamamen bağımsız olduğunu söylemişti.
Erdoğan geçtiğimiz hafta TCMB Para Politikası Kurulu’na
aralarında eski Yapı Kredi Başekonomisti Cevdet Akçay ve eski
New York Fed Ekonomisti Fatih Karahan’ın da olduğu üç başkan
yardımcısı atamıştı.
Enflasyon ise yatırımcıların tahvil piyasasında oluşan
rallinin kısa süreli olabileceğini düşünmesi için en önemli
neden olarak görülüyor. Siyaset, rekor cari açık ve lira
volatilitesi diğer endişeler olarak öne çıkıyor.
Bank of Singapore Kıdemli SGMK Stratejisti Todd Schubert
daha kalıcı bir ralli için Şimşek ve Erkan’dan daha güçlü bir
yapısal reform ve para politikaları adımları gerekeceğini
söyledi.
Orijinal makaleye bağlantı: Turkey Dollar-Bond Rally Under
Threat as Policy Pivot Drags (1)
Bu haberi çeviren kişiyle iletişim kurmak için:
Baris Balci, Istanbul [email protected]
Bu haber için sorumlu olan çeviri editörüyle temasa geçebilmek
için:
Beril Akman [email protected]
Orijinal haberlerin muhabiri:
Beril Akman, Ankara [email protected];
Kerim Karakaya, Londra [email protected]
Orijinal haber için sorumlu editör:
Onur Ant [email protected];
Benjamin Harvey [email protected]
Guy Collins, Alexander Nicholson
